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                      今年以來,中國股債出現了明顯的蹺蹺板現象。

                      截至上周五收盤,滬指站上2800點,創2016年3月來最大周線漲幅,開年至今累計漲幅已逾12%;創業板指數進入牛市,自10月以來累計上漲21%。據彭博統計,自1月3日以來,中國股市市值已經增加了近1萬億美元。

                      彭博稱,由于投資者情緒變幻無常,最近A股出現了過熱的跡象。交易商借入更多現金來追漲反彈,買盤勢頭強勁。

                      與此同時,債市受到了明顯“壓制”。截至上周五,中國10年期國債收益率較上月上漲1個基點,至3.14%。

                      不少分析師認為,今年以來的股市大漲對債市有一定壓制作用。

                      華創投顧部李俊江指出,節后兩周,債市最大的影響變量就是股市的擾動。上周市場風險偏好明顯回升,股債蹺蹺板現象明顯。具體而言:

                      周一股市大漲,債市調整明顯;周二股市先漲后跌帶動債市情緒小幅修復;周三資金利率小幅下行,債市小幅波動,十年期國開活躍券利率上下波動1bp以內;周四中美談判預期向好帶動股市一路上行,午后股市沖高回落,導致日內債券收益率波動明顯,值得關注的是非銀機構資金面情緒指數重回50以上;周五資金面再次趨緊,午后股市反彈,債市波動不大。

                      國君固收覃漢認為,從上周的股債日內蹺蹺板效應來看,A股市場放量大漲對于債市的壓制較為明顯,因此只要股市一波流行情持續,流動性寬松的環境下,債市雖然維持韌性,但上漲的空間較為有限,大概率維持盤整陰跌的狀態。

                      盡管如此,目前“斷言”債牛結束可能為時尚早。

                      覃漢認為,債牛尾聲(是不是尾聲還需要打個問號)不等于債牛結束,一旦A股反彈窗口結束,長端利率可能會再度迎來下行拐點,F階段沒有必要對債市特別悲觀,如果調整幅度足夠大,反而是埋伏下一波利率波段交易的機會。

                      中信固收明明也指出,在金融擴張和實體經濟分化背景下,債市受風險偏好影響會出現調整,但債牛仍未結束,10年期國債到期收益率中樞仍為3.0%~3.4%。

                      *本文來自華爾街見聞(微信ID:wallstreetcn)。開通華爾街見聞金卡會員,馬上領取2019全球市場機會。*

                      責任編輯:小俊
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